Welcome-球速体育全球第一为何还在亏钱？

　　球速体育如果你家里有一台扫地机器人，它用来感知环境和躲避障碍的那双“眼睛”，很可能来自一家叫乐动机器人的深圳公司。这家成立于2019年的科技企业，在短短七年内已经成长为全球最大的机器人视觉感知方案提供商。根据其递交的港交所招股书，全球排名前十的家用服务机器人公司中，有七家都在使用乐动的技术和核心传感器。

　　乐动创始人兼CEO周伟是一位典型的“技术派”创业者。他毕业于华中科技大学机器人专业，学生时代在全国机器人大赛中屡获佳绩，26岁时就入选了福布斯中国三十位三十岁以下精英榜。在创业之前，周伟在行业里积累了数年经验，正好赶上了扫地机器人从“随机碰撞”向“智能导航”升级的浪潮。不同于大多数创业者选择直接做整机、与科沃斯和石头科技等品牌正面竞争，周伟做了一个在当时看来更“低调”的决定：只做机器人最底层的视觉感知方案和核心传感器，成为产业链上游的“卖铲人”。这个定位后来被证明非常聪明，因为整机市场竞争白热化，而上游方案商反而能够获得更稳定的客户基础和更可观的规模效应。

　　乐动的核心产品是DTOF激光雷达，配合自研的SLAM算法，可以帮助机器人实时建图、定位并躲避障碍物。这套方案的优势在于精度高、功耗低且成本可控，因此很快获得了大量扫地机器人厂商的认可。按2024年营收计算，乐动在全球智能机器人视觉感知方案市场中排名第一。同年，其DTOF激光雷达出货量超过七十二万台，同样位居全球首位。客户名单几乎覆盖了国内所有头部扫地机器人品牌以及部分海外大厂。投资方同样不乏明星机构，前华为副总裁孙业林创办的华业天成、阿里巴巴首席执行官吴泳铭旗下的元璟资本，均出现在股东名单中。从这些信息来看，乐动无疑是一家技术领先、市场地位稳固的行业冠军。

　　然而，漂亮的市场排名背后，利润表却呈现出截然不同的画面。2022年到2024年，乐动的营业收入从2.34亿元增长至4.67亿元，年均增速超过40%，对于一个成立仅五六年的B2B科技公司而言，这个增速相当亮眼。但令人意外的是，在同一时期，公司不仅没有实现盈利，反而连续三年净亏损，累计亏损额超过2亿元人民币。这是一种典型的“增收不增利”现象，而问题根源就在于毛利率的持续下滑。

　　数据显示，乐动的毛利率从2022年的27.3%一路下跌至2024年的19.5%，三年内跌去了将近8个百分点。这意味着，公司每卖出100元的产品，2022年还能赚取27.3元毛利，到2024年只能赚到19.5元。与此同时，管理费用、研发投入和市场推广费用并未同步减少，甚至还在增加，利润自然被逐渐“吃掉”。那么，毛利率为何会如此急剧地下降？答案就是两个字：降价。

　　机器人视觉感知赛道虽然技术门槛不低，但近年来涌入的玩家越来越多，包括奥比中光、速腾聚创以及寒武纪旗下的行歌科技等，此外还有大量中小方案商。大家争夺的是同一批客户——扫地机器人、商用清洁机器人和服务机器人制造商。为了拿下大客户，乐动不得不一再压低报价，原本售价几百元的高精度DTOF激光雷达，在价格战中被压缩到百元级别。一位行业人士曾感慨，高端传感器硬生生被卖成了“白菜价”。更麻烦的是，乐动的头部客户本身就是行业巨头，议价能力非常强，它们通常会同时引入两到三家供应商，然后每年进行一次压价谈判。如果你不降价，别的供应商会降价，订单就会流失。这就形成了一个令人进退两难的困境：营收在增长，但每多卖一台产品，利润反而变得更薄。再加上乐动要保持技术领先，必须持续进行高强度的研发投入，每年研发费用占营收的比重超过15%，利润空间被进一步挤压。于是便出现了那个看似矛盾的现象——全球市场份额第一的公司，却连续亏损三年。

　　面对扫地机器人赛道日益惨烈的价格战，乐动没有坐以待毙，而是主动寻找新的增长曲线——智能割草机器人。在欧美国家，庭院割草是一个刚需且高频的场景，传统手推式割草机费时费力，而智能割草机器人市场还处于爆发前夜，远没有扫地机器人那么“内卷”。更重要的是，这个市场与扫地机器人类似，同样需要激光雷达、SLAM导航和避障能力，乐动的核心技术几乎可以完整地平移过去。

　　2024年下半年，乐动正式推出割草机器人整机产品线。这不是简单的贴牌，而是包括自研传感器、算法和整机设计在内的一体化方案。割草机器人的毛利率远高于激光雷达组件，因为整机产品的溢价空间更大，而且目前市场上竞争者不多。招股书显示，这个新业务已经快速起量，2025年第一季度，割草机器人收入占公司总营收的比重从0跃升至超过15%。更重要的是，这条新产品线带动了整体盈利能力的修复。

　　根据公司披露的2025年全年数据，几个关键指标给出了积极的信号。首先，毛利率回升至25.7%，比2024年的低点提高了6.2个百分点。其次，净亏损大幅收窄，距离盈亏平衡只剩下“临门一脚”的距离。这主要得益于两个因素：一是割草机器人等高毛利产品的收入占比提升，二是随着出货量持续增长，规模效应开始显现，单位成本有所下降。公司管理层在招股书中明确表示，2026年有望实现全年盈利。从27.3%到19.5%，再到25.7%，这条毛利率的V型曲线，比任何宏大的叙事都更有说服力。

　　回到最初的问题：一家全球第一的公司，为何还在亏钱？答案已经比较清晰了——因为前几年乐动在用亏损换取市场份额，打了一场极其惨烈的价格战，导致毛利率被大幅压缩。而现在，它正在依靠割草机器人等新业务，逐步把失去的利润重新赚回来。乐动机器人还没有完全上岸，但它至少已经看到了岸。

　　不过，风险依然不容忽视。割草机器人市场虽然目前仍是蓝海，但很快也会有大量竞争者跟进。价格战是否会从扫地机器人蔓延到割草机器人，这是乐动必须面对的下一道考题。当年在激光雷达领域发生的故事，很可能在割草机器人领域重演一遍。此外，公司对大客户的依赖度仍然较高，前五大客户合计贡献了超过六成的营收，一旦某个大客户流失，短期内的影响会非常明显。

　　对于投资者和行业观察者而言，真正的悬念已经不是“乐动到底能不能盈利”，而是那一场席卷整个机器人感知行业的价格战，究竟什么时候才会真正结束。如果整个行业无法从“杀价抢客户”的恶性循环中挣脱出来，那么即便是市场份额第一的公司，也很难获得与其地位相匹配的利润率。乐动的V型毛利率曲线是一个好迹象，但它能否持续向上，取决于两个因素：一是割草机器人等新业务能否在竞争者涌入之前迅速建立足够的壁垒，二是公司能否在保持份额的同时，逐步摆脱对低价策略的依赖。这些问题，只有时间能给出最终答案。返回搜狐，查看更多